中概股集体承压,业绩稳增的云集Q1财报透露哪些信号?

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6月3日,中国领先的会员电商平台云集(NASDAQ:YJ)发布了2020年第一季度财报。财报数据显示,在全球疫情蔓延及中美贸易战背景下,云集Q1财报数据稳定增长,连续两个季度保持盈利。在反映平台活跃度的交易会员方面,该项数据已经增长至1180万。

2019年5月3日,云集以“中国会员电商第一股”的头衔成功在美国纳斯达克挂牌上市。如今,云集上市这一年间,外部环境却显得相对不友好。先有中美贸易冲突,后有瑞幸事件引发中概股信任危机,而新冠疫情在全球的蔓延也加剧了经济下行的压力。

这些宏观环境因素,也对包括云集在内的一众中概股产生不利影响。从股价上看,在四次美股熔断的股市动荡中,云集股价依旧保持相对稳定,具备较大的想象空间及增长潜力。

同时,也正是在这样的外部环境下,云集内部的各项业务依然稳步推进并实现基本数据的稳健增长。从这个角度看,GMV持续增长、连续两季度实现盈利、交易会员突破1000万等财报业绩,当属难能可贵。

虽遭疫情冲击,云集却再次盈利

历经疫情大考,云集却自2019年Q4盈利后,在今年Q1再次实现盈利。

财报数据显示,2020年第一季度,按照非通用会计准则的统计口径,净盈利人民币2610万元(合370万美元);云集2019年第四季度调整后的净盈利为人民币2530万元。疫情后仍保持连续盈利,显示出拥有较强的抗风险能力及增长势能。业务稳健增长的同时,云集的运营成本实现下降,降本增效明显。营业成本从2019年同期的27.31亿元人民币降至11.48亿元人民币,降幅为58.0%。

在财报中,云集CFO陈晨表示:“尽管受到疫情的影响,我们将商品毛利率从2019年同期的19.3%提升至30.4%。更重要的是,这源于我们不断努力提高运营效率,发展中高毛利率的新兴品牌,以及发展自营品牌和合资品牌,从而推动我们业务的持续性增长。”

然而,突发的疫情对各行各业都有不同程度的冲击,云集也不能幸免,包括公司的运营计划、供应商、业务伙伴以及物流服务都受到了影响,从而导致部分财报数据增长不如预期。

云集创始人兼CEO肖尚略表示,这是一个充满挑战与可能性的特殊时期。在本季度,云集的GMV增长低于预期的主要原因在于,新冠疫情的爆发对公司的运营计划造成干扰,云集的供应商、业务伙伴以及物流服务合作伙伴也同样受到了影响。

值得注意的是,在财报期内,除了基本数据保持增长外,云集的相关创新业务也取得较好的发展。主打会员KOL素人直播的云集直播业务取得较好的发展,云集社区团购业务“邻居团”也在线下逐渐打开势头,入驻了全国近万个小区。

夹缝中的中概股,市值恐被低估

如果说,新冠疫情影响电商平台所高度依赖的商品供应链、物流等,对云集的基本业务产生冲击,那么,疫情、中概股信任危机以及国际形势等错综复杂的因素,直接影响了市场对云集等中概股的价值判断。

美股连续四次熔断可以说是史上头一回,而且中概股在大环境下跌中市值严重缩水,再遭遇人为做空和信任崩盘,可谓是“屋漏偏逢连夜雨”。

自上世纪90年代中国企业开始登陆美股以来,已经走过近30年的历史。截至目前,中概股一共约有269家,总体市值超过1万亿美元。对于包括云集在内的许多中概股来说,海外投资者对中概股的认识不够,不熟悉中国企业的商业模式,难以获得高估值。再加上瑞幸等引发的中概股信任危机,导致一些中概股遭受估值歧视。

截至6月3日美股收盘,云集的市值为7.66亿美元。从云集持续发展的业绩看,这样的市值不免与云集的实际价值产生较大的出入。

需要摆脱这种“估值歧视”状况,需要让投资者完成基本的市场教育,也有赖于大环境的回暖。目前,整个资本市场处于现金为王的投资谨慎状态,股市波动较大,但云集股价的表现可以看到整体已经处于“黄金底”位置,进入2020年后没有随着市场动荡发生大幅的下跌,加之当前中概股整体估值水平较低,云集中长期投资价值愈发凸显。

受疫苗研发获积极进展和经济重启现乐观预期提振,上周二,美国三大股指大幅高开,盘中持续上涨,道指一度涨至25000点关口之上。自全美50个州重启经济以来,美国经济活动正逐步恢复正常,可以预见,随着经济的回复,市场的信心将会逐渐回升,美股市场势必会迎来一波新的涨幅。

因此,无论是从Q1财报还是从长期投资价值来看,云集都仍有着巨大的想象空间,未来必将获得更多资金看好,现在的股价不失为一次好的抄底机会。

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