近日，航天信息旗下爱信诺征信有限公司发布了2019年11月中国企业发展指数报告。报告分析了反映中国企业发展情况的6项指数，5大主要行业成长指数，以及制造业二级行业成长指数的变化情况。
稳增长政策效应显现，主要行业销售增速改善
11月企业成长指数、企业税源指数、企业健康指数均有不同程度的上升，企业前景指数、企业信诺指数、企业生存指数下降，总体上3升3降。11月份企业发展指数小幅下滑，主要原因是企业前景指数下滑，本期除企业成长指数和企业健康指数外，其余指数均有小幅下滑。本期企业成长指数继续改善，上升0.66点至50.70，除汽车零售指数外各主要行业发展指数也显著上升。企业成长指数和主要行业发展指数显著上升表明经济底部企稳的特征更加明显。三季度开始，政策开始转向稳增长，财政、货币与基建投资支持政策多管齐下，其成效开始显现。考虑到近期原油、钢材、水泥等基础能源与材料价格明显上升，预计将抑制PPI指数的进一步下滑，对未来企业销售收入和利润回升有正面影响。各分项指数具体表现如下：
企业成长指数
11月份企业成长指数由50.04升至50.70，上升0.66（+1.32%）。企业成长指数大于50时，表明当月企业销售收入的同比增速大于前月，反之则相反。
11月份企业成长指数为50.70，上升0.66（+1.32%），企业销售收入同比增速扩张力度增强。从主要行业的指数表现看，主要行业指数中仅汽车零售指数下滑，制造业指数、生产资料批发指数、生活资料批发指数和其他零售指数显著上升。其中，制造业指数、生产资料批发指数、生活资料批发指数上升尤为强劲。我们分析原因有两方面：一是近期生产资料价格明显上升；二是双十一销售同比增长超过30%，增速较去年明显回升。汽车零售指数下滑至荣枯线下方，汽车需求仍然低迷。
企业成长指数（2018:01-2019:11）
企业前景指数
11月企业前景指数从60.56降至59.04，下降1.52（-2.51%）。企业前景指数通过对单户企业未来一个季度的销售收入进行预测，与最近一个季度实际销售收入计算季度环比后，合成表征企业整体的增长前景的指数。
本期企业前景指数延续了下滑趋势，但是随着企业销售收入逐步增速企稳改善，也将改善明年一季度企业成长前景的预期。
企业前景指数（2018:01-2019:11）
企业信诺指数
11月企业信诺指数由58.11降至57.98，下降0.13（-0.22%）。本期信诺指数比上期继续下滑，企业信用水平有所恶化。
企业信诺指数（2018:01-2019:11）
企业税源指数
11月企业税源指数由65.31升至65.41，上升0.10（+0.15%）。企业税源指数反映企业税收负担变化情况。税收成本是企业成本的组成部分。
11月份企业税能指数上升0.10（+0.15%），指数当前值对应的企业应税销售收入税负率为1.79%，与上期持平。国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，以强地方应对更大规模减税降费的能力，降低企业综合税负仍是未来财政政策的方向。
企业税源指数（2018:01-2019:11）
企业健康指数
11月企业健康指数由36.09升至36.15，上升0.06（+0.17%）。
11月份企业健康指数改善，样本企业中空壳企业比例降低。企业健康指数改善与多个行业企业销售增长企稳和改善有关。尤其是在大中型企业增长企稳后，会逐步缓解供应链上的小型和微型企业的经营压力。
企业健康指数（2018:01-2019:11）
中小企业生存指数
11月企业生存指数由49.11降至49.03，下降0.08（-0.16%）。企业生存指数反映企业平均生存月龄预期。指数当前值相当于企业平均生存年限预期为4.08年。
11月份企业生存指数下降了0.08，企业平均生存年限预期值比上期下降0.01年。
企业生存指数（2018:01-2019:11）
经济企稳特征明显，制造业发展保持稳健
主要行业成长指数包括5类行业，即制造业、生产资料批发、生活资料批发、汽车零售、其他零售。其中制造业又包含了食品饮料、纺织服装、医药、家电、轻工制造、计算机通信和其他电子设备、化工、机械制造、交运设备、电气设备、原材料、能源共12个二级行业。
▲主要行业成长指数（11月对比10月）
11月份主要行业中制造业指数由50.46升至54.34，上升3.88（+7.69%）；生产资料批发指数由50.80升至54.96，上升4.16（+8.19%）；生活资料批发指数由51.20升至54.49，上升3.29（+6.43%）；汽车零售指数由50.19降至46.84，下降3.35（-6.67%）；其他零售指数由50.99升至52.38，上升1.39（+2.73%）。11月份各主要行业指数中汽车零售指数继续下滑，制造业指数、生产资料批发指数、生活资料批发指数和其他零售指数显著上升；5个主要行业指数除汽车零售指数低于荣枯线外，其余指数均处于扩张区间。11月份制造业指数、生产资料批发指数、生活资料批发指数和其他零售指数明显改善，经济企稳的特征明显。主要行业指数中制造业指数升幅最为强劲，生产资料批发指数、生活资料批发指数、其他零售指数等三个流通指数也升幅显著。其主要原因是三季度以来稳增长政策取得成效，近期主要生产资料价格上升，以及双十一消费增长强劲。
▲12个制造业子行业指数变化对比（2019:11）
11月制造业发展指数由50.46升至54.34，上升3.88（+7.69%）。其中制造业中各个行业对指数的影响分别是：化工企业指数（+0.68）、交通运输设备企业指数（+0.68）、原材料企业指数（+0.58）、电气设备企业指数（+0.45）、食品饮料企业指数（+0.39）、机械制造企业指数（+0.28）、医药制造企业指数（+0.23）、能源企业指数（+0.22）、轻工制造企业指数（+0.17）、电子设备制造企业指数（+0.09）、纺织服装企业指数（+0.07）、家电制造企业指数（+0.05）。
11月份制造业发展指数为54.34，上升3.88（+7.69%）。12个制造业子行业指数均有一定幅度上升，并且高于荣枯线，制造业各行业的企业销售收入同比增速扩张。其中，能源企业指数由48.15升至50.38，上升2.23（+4.63%）；原材料企业指数由50.19升至55.99，上升5.80（+11.56%）；化工企业指数由51.12升至57.92，上升6.80（+13.30%）；机械制造企业指数由50.51升至53.33，上升2.82（+5.58%）；交通运输设备制造企业指数由50.13升至56.89，上升6.76（+13.48%）；电气设备制造企业指数由50.64升至55.17，上升4.53（+8.95%）；电子设备制造企业指数由52.42升至53.36，上升0.94（+1.79%）；轻工制造企业指数由51.09升至54.43，上升3.34（+6.54%）；家电制造企业指数由52.08升至52.58，上升0.50（0.96%）；医药制造企业指数由49.52升至54.17，上升4.65（+9.39%）；食品饮料企业指数由47.45升至54.82，上升7.37（+15.53%）；纺织服装企业指数由50.75升至52.08，上升0.38（+1.33%）。11月份制造业发展指数显著上升，制造业企业销售收入同比增速扩张力度增加，表明制造业发展保持稳健，前景改善。本期制造业指数的驱动因素为：能源、原材料、化工品等产品价格上涨带动企业销售收入上升；双十一网购增速回升带动消费品相关企业销售增长。此外，三季度以来的稳增长政策对装备制造领域的积极作用也有所体现。随着关键生产资料价格的上升，PPI下滑趋于尾声，将对制造业发展指数产生正面影响。
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